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有時(shí)候,你會(huì)沖動(dòng)地買進(jìn)一只危險(xiǎn)的股票。有時(shí)候,你的投資正在不停地貶值,可你就是沒(méi)法賣出它。還有的時(shí)候,你明明知道自己該為退休做更充分的準(zhǔn)備,但就是無(wú)法恪守自己的計(jì)劃。

對(duì)絕大多數(shù)投資者而言,這些不理智、短視的決定往往都是下意識(shí)的行為：就像看到蟑螂馬上用報(bào)紙去打一樣。但是,新誕生的神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)（neuroeconomics）這個(gè)學(xué)科可以幫助投資者們學(xué)會(huì)如何抵制他們這種自我毀滅的傾向。

神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)顯示,我們的頭腦里有兩種不同的系統(tǒng),每種都竭力爭(zhēng)取在作財(cái)務(wù)決定時(shí)候的控制權(quán)。我們可以稱之為理性博士和感性先生之間的戰(zhàn)爭(zhēng)。理性部分位于額葉前部的大腦皮層,高度進(jìn)化且富于理性。而感性部分位于大腦邊緣,原始且是應(yīng)激性的。根據(jù)喬治·梅森大學(xué)（George Mason University）經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文·麥克坎比（Kevin McCabe）的看法,感性先生經(jīng)常過(guò)多地插手——“即使在不符合我們利益的情況下”。

實(shí)驗(yàn)揭示感性先生的力量可能是驚人的。例如,斯坦福大學(xué)的研究人員曾經(jīng)做個(gè)一個(gè)實(shí)驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)中,學(xué)生們玩一個(gè)游戲,他們?cè)谟螒蛑汹A錢或輸錢取決于他們按下一個(gè)按鈕的速度。而在游戲過(guò)程中,一臺(tái)核磁共振儀器會(huì)掃描學(xué)生們的大腦。科學(xué)家們發(fā)現(xiàn),贏錢的想法會(huì)使得學(xué)生大腦中的獎(jiǎng)勵(lì)體系進(jìn)入高速運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。該體系主要分泌多巴胺,后者是可以讓大腦產(chǎn)生愉悅感覺(jué)的化學(xué)物質(zhì)——就是我們看到跑車或是性感圖片大腦就會(huì)噴涌的那種化學(xué)物質(zhì)。潛在的獎(jiǎng)勵(lì)越多,多巴胺就分泌得越多。而多巴胺越多,感性對(duì)你決定的控制就越多。

誘人但很危險(xiǎn)

上述斯坦福實(shí)驗(yàn)室的負(fù)責(zé)人布賴恩·科諾森（Brian Knutson）指出,盡管該實(shí)驗(yàn)并不是專門為投資決策行為設(shè)計(jì)的,仍可能得出一些啟示。科諾森說(shuō)：“如果你只是想一個(gè)股票多么誘人或是估價(jià)上漲有多快,而不去將它和其他投資機(jī)會(huì)比較——換句話說(shuō),你僅憑興奮感行事的話,你就很可能犯錯(cuò)誤。”而且,當(dāng)我們看到獲大利的良機(jī)時(shí),我們往往回忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。科諾森指出,當(dāng)只思考高回報(bào)的時(shí)候,掌握覺(jué)得的那部分大腦“只考慮你能夠得到多少,而不考慮概率”。他說(shuō)：“這就像在聚會(huì)上灌了一肚子啤酒后,一心只想著要追求最熱門的女郎。”

在選擇要獲得長(zhǎng)期還是短期利益的時(shí)候,理性和感性仍要搏斗一番。簡(jiǎn)而言之,感性系統(tǒng)是“沖動(dòng)而短視的”,普林斯頓大學(xué)的研究員山姆·麥克盧爾（Sam McClure）如是說(shuō)。他在普林斯頓的學(xué)生中做了一個(gè)實(shí)驗(yàn),實(shí)驗(yàn)中學(xué)生們可以選擇立刻還是六個(gè)星期后接受亞馬遜網(wǎng)站的禮品券。對(duì)大腦的掃描顯示立即獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)引發(fā)感性反應(yīng),感性先生“要馬上得到”,麥克盧爾說(shuō)。

但如果在未來(lái)不同時(shí)段獲得的獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)量不同的話,理性博士會(huì)占上風(fēng)。例如,在面臨兩周后獲得5美元的禮品券還是六周后獲得40美元的禮品券時(shí),大多數(shù)參與者都選擇了后者。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊布森（David Laibson）指出：“我們的感性大腦想讓我們把信用卡刷爆、飯后吃甜點(diǎn)、抽煙。而我們的理性大腦指導(dǎo)我們應(yīng)該為退休儲(chǔ)蓄、跑步、戒煙。”

感性先生幾乎無(wú)法顧及未來(lái)。神經(jīng)系統(tǒng)學(xué)家喬丹·格拉夫曼（Jordan Grafman）為國(guó)家健康學(xué)院（National Institutes of Health）的研究發(fā)現(xiàn),額葉前部皮層受損的越戰(zhàn)老兵很難作出長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策。“他們很難為未來(lái)設(shè)定一個(gè)清晰的目標(biāo),那些遠(yuǎn)期目標(biāo)就更是如此。”格拉夫曼指出,典型的代表就是無(wú)法進(jìn)行退休規(guī)劃或是為兒女的教育儲(chǔ)蓄。

科學(xué)家們還發(fā)現(xiàn)了我們思維中阻礙正確財(cái)務(wù)決策的另一個(gè)原因：我們喜歡看到事物中的規(guī)律。杜克大學(xué)的精神病學(xué)教授斯科特·胡特爾（Scott Huettel）指出：“在一個(gè)很深的層面上,這就是我們大腦的工作傾向”。在自然世界中,假定有規(guī)律存在是很有意義的。在人類還過(guò)著狩獵生活的日子里,這點(diǎn)相當(dāng)有用。例如,發(fā)現(xiàn)三個(gè)有鳥蛋的鳥巢的人自然會(huì)去查看第四個(gè)鳥巢。

然而,在當(dāng)今世界做出這種假定就會(huì)導(dǎo)致麻煩。例如,你在輪盤賭桌上發(fā)現(xiàn)骰子連續(xù)三次出現(xiàn)在紅色區(qū)域,你會(huì)怎么做？或者,更糟糕的一種情況下,你發(fā)現(xiàn)暴龍科技（Tyrannosaurus Technology,作者虛擬的一個(gè)公司——編者）的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)三天上漲,你買了它嗎？

在投資中,我們認(rèn)為的規(guī)律在很多情況下不過(guò)是巧合。不過(guò),我們大腦的潛意識(shí)部分會(huì)促使我們按照這樣的“規(guī)律”行事。而這樣就會(huì)讓感性戰(zhàn)勝理性。例如意識(shí)不到那些持續(xù)上漲的股票也許價(jià)格已經(jīng)被嚴(yán)重高估。

恐懼和討厭

現(xiàn)在,設(shè)想一下如果你把手伸進(jìn)第四個(gè)鳥巢,結(jié)果被蛇咬了一口,你會(huì)怎么辦？幾乎肯定的是,你以后會(huì)離鳥巢遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。當(dāng)規(guī)律被打破的時(shí)候,大腦通常會(huì)產(chǎn)生恐懼和退縮的感覺(jué)——在自然世界里,這可以保證你降低以后被蛇咬的可能性。但是,這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不是件好事。如果一個(gè)公司發(fā)布了糟糕的盈利報(bào)告,你可能會(huì)馬上賣出它,而不管它是否還是個(gè)好投資。或者,你也許因?yàn)檫^(guò)于厭煩而懶得采取行動(dòng),而事實(shí)上這時(shí)候你就應(yīng)該賣掉它。

因?yàn)槲覀兊念^腦會(huì)傾向于避免不愉快,因此,“壞”記憶要比“好”記憶延續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)得多。斯坦福大學(xué)心理學(xué)和神經(jīng)系統(tǒng)科學(xué)教授科諾森指出,正面的激勵(lì)是相當(dāng)“短命”的。“這些機(jī)制作用的時(shí)間很短。”他說(shuō),“但如果你被一個(gè)劍齒虎嚇了一大跳,你也許三年都不會(huì)到叢林里面去。”

信任規(guī)律是一個(gè)方面。但信任人呢？科學(xué)在這方面也有一些發(fā)現(xiàn)。“信任游戲”已經(jīng)是神經(jīng)濟(jì)經(jīng)學(xué)研究的一個(gè)重要手段。這個(gè)游戲有很多版本,但總的來(lái)說(shuō)都是由一個(gè)受托人和一個(gè)投資者組成。投資者把錢給受托人,游戲會(huì)自動(dòng)地決定錢的增值幅度。之后,受托人也許會(huì)把這筆財(cái)富和投資者分享,還給后者一些錢。當(dāng)然,受托人也有可能欺騙投資者,不分給后者任何錢,這就是摩擦所在。

你也許會(huì)認(rèn)為該游戲中的行為會(huì)基于一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)想法：“如果我能拿回錢,我才把錢交出去。”但克萊蒙特研究生大學(xué)（Claremont Graduate University）的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授保羅·扎克（Paul Zak）指出：信任是一個(gè)感性的反應(yīng)。一種叫做oxytocin的荷爾蒙填充著大腦中負(fù)責(zé)社會(huì)交往——例如配偶、父子關(guān)系——的區(qū)域。“認(rèn)識(shí)一種社會(huì)性的動(dòng)物,”他說(shuō),“我們可以學(xué)習(xí)互相信任,這是好事。”就像信任游戲揭示的那樣,不同利益代表之間的相互合作可以造成一種共贏的局面。Oxytocin的力量有多大？在信任游戲的一個(gè)版本中,扎克和其他研究者發(fā)現(xiàn)僅僅在參與者鼻子下噴一點(diǎn)Oxytocin,他就會(huì)給受托人更多錢。

戰(zhàn)勝感性先生

盡管神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)指出了我們一些行為的原因,但它并沒(méi)有直接給出達(dá)到正確行為的配方。但這并不意味著你必須再等上幾千年的頭腦進(jìn)化,才能作出更理智的財(cái)務(wù)決策。

要戰(zhàn)勝感性,投資者必須首先學(xué)會(huì)區(qū)分那些引發(fā)感性決定的情形。“這樣,你就能夠認(rèn)出那些不能立即作決定的情形了。”格拉夫曼說(shuō)。例如,當(dāng)涉及到信任的時(shí)候,你不能僅僅喜歡一個(gè)人就采納他的建議。“如果你的網(wǎng)球搭檔向你推薦了一只股票,別管這個(gè)建議,直接忘掉它。”扎克指出。

如果別人告訴你了一個(gè)回報(bào)很高的機(jī)會(huì),例如,一個(gè)經(jīng)紀(jì)人打電話告訴你了一個(gè)垃圾股的內(nèi)幕消息,這時(shí)候,你要等一下再作決定。沖動(dòng)行事意味著你很可能沒(méi)有恰當(dāng)?shù)卦u(píng)估其中的風(fēng)險(xiǎn)。讓你的理性博士花一些時(shí)間研究這只股票——沒(méi)有理由不使用這部分高度進(jìn)化的大腦。而且,要小心那些規(guī)律。有時(shí)候它們有用,有時(shí)候一點(diǎn)用都沒(méi)有。在投資之前,一定要對(duì)整個(gè)公司的全貌有一些了解。

下面是一些建議,如果你可以時(shí)刻牢記住它們,那么,你用理性而不是感性投資的機(jī)會(huì)就會(huì)大大增加：

·不要過(guò)分專注于短期狀況。每天甚至每個(gè)小時(shí)關(guān)注新聞會(huì)讓感性先生占據(jù)上風(fēng),并會(huì)引發(fā)恐懼和貪婪——導(dǎo)致投資者失敗的兩大情緒。同理,不要過(guò)勤地查看自己投資的漲跌。

·為投資制訂長(zhǎng)期目標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn),只要你停止關(guān)注短期目標(biāo),并專注于長(zhǎng)期目標(biāo),大腦的感性部分就會(huì)不起作用。

·多樣化,然后整體評(píng)價(jià)你的投資組合。較大的回報(bào)和損失會(huì)引發(fā)感性反應(yīng)。而一個(gè)多樣化的投資組合會(huì)抹平這些漲跌。

·為出售股票、共同基金及其他投資設(shè)定時(shí)間表。這種紀(jì)律會(huì)讓理性目標(biāo)凌駕于感性反應(yīng)之上。

·為感性先生設(shè)定一個(gè)專區(qū)。如果你還是無(wú)法抑制對(duì)興奮的追求,專門設(shè)一個(gè)賬戶,用該賬戶的錢投機(jī)垃圾股等可以滿足你感性需要的所有東西。

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